VIX, koji je kreirala Chicago Board Options Exchange (CBOE) 1993., je indeks volatilnosti. Mjeri tržišno očekivanje kratkoročne volatilnosti što se odražava u cijenama opcija dioničkog indeksa S&P 500.
Implicitna volatilnost je procjena za koliko će se cijena vrijednosnog papira vjerojatno kretati tijekom određenog vremenskog razdoblja. VIX je konstruiran korištenjem Black-Scholesovog modela određivanja cijena opcija za izračunavanje implicirane volatilnosti za brojne opcije indeksa dionica. Oni su kombinirani kako bi se stvorila opća mjera tržišnih očekivanja za kratkoročnu volatilnost. Indeks je izvorno konstruiran pomoću indeksa S&P 100, ali 2004. CBOE je prešao na S&P 500 kako bi zahvatio širi segment ukupnog tržišta. Kako bi se osigurao kontinuitet, stariji izračun nastavlja se objavljivati pod imenom VXO.
Black-Scholesov model pretpostavlja da se tržišna kretanja mogu izraziti kao normalno raspoređena funkcija vjerojatnosti, poznatija kao zvonasta krivulja. Vizualno, VIX je mjera visine i širine krivulje; nizak broj implicira visoko šiljast oblik, dok visok implicira kratak, širok oblik. Matematički se izražava kao godišnji postotak. VIX od 15, na primjer, znači da tržište očekuje promjenu cijene od 15% tijekom sljedeće godine.
Profesionalni trgovci opcijama često odlučuju izraziti VIX i druge implicirane volatilnosti kao dnevni postotak. Budući da kontinuirano prilagođavaju svoje pozicije na temelju tržišnih uvjeta, najveći rizik za njih je kada su tržišta zatvorena i ne mogu se izvršiti prilagodbe. Izračunato kao dnevni postotak, VIX daje procjenu koliko bi se tržište moglo promijeniti između zatvaranja i ponovnog otvaranja. Dnevni rezultat može se približno izračunati dijeljenjem godišnjeg broja sa 16.
O VIX-u je izniklo mnogo tržišnog znanja. Ponekad se naziva “mjernikom straha investitora” jer ima tendenciju naglog porasta kada su tržišta pod stresom. Važno je, međutim, napomenuti da indeks ne mjeri sentiment, on samo mjeri impliciranu volatilnost. Budući da na implicitnu volatilnost najviše utječu promjene stvarne volatilnosti, njezin porast tijekom razdoblja tržišnog stresa nije posljedica raspoloženja investitora, već povećanja stvarne volatilnosti.