Što je neučinkovito tržište?

Neučinkovito tržište je ono na kojem cijene artikala kojima se trguje ne odražavaju najbolje dostupne informacije o njihovoj vrijednosti. Neke stavke će biti precijenjene, dok su druge podcijenjene. Posljedično, neki će ulagači ostvariti veće povrate od zajamčenih, dok će drugi biti podložni većem riziku od planiranog. Takva situacija može nastati kada se relevantne poslovne informacije ne otkriju ili predmet kojim se trguje nije podvrgnut dovoljnoj analizi. Također se može dogoditi kada ulagači zanemare relevantne informacije i motivirani su hypeom ili emocionalnim odgovorom.

Hipoteza o učinkovitom tržištu (EMH) u izravnoj je suprotnosti s neučinkovitim tržištem. Ova hipoteza tvrdi da će se vrijednosti stavki kao što su zalihe temeljiti na racionalnoj procjeni najboljih dostupnih informacija. Netočna procjena vrijednosti dionice mogla bi postojati samo privremeno prije nego što tržište otkloni neslaganje. Iz EMH-a proizlazi da povrati na ulaganja veći od tržišnog prosjeka zbog stručne analize ne bi trebali biti dosljedno mogući. Veći prinosi bili bi mogući samo rizičnijim ulaganjima.

Široko prihvaćen kao teorijski model, postoji znatna kontroverza u primjeni EMH na stvarna tržišta. Postoje ulagači koji su dugoročno nadmašivali tržišni prosjek. Tržišni krahovi i burzovni mjehurići, jako precijenjene dionice, sugeriraju da se stvarna svjetska tržišta na mnogo načina ponašaju kao neučinkovito tržište.

Ekonomija ponašanja nastoji objasniti odluke koje vode do neučinkovitog tržišta u smislu psiholoških i emocionalnih čimbenika. Ovaj pristup pokušava objasniti ponašanje tržišta koje je suprotno EMH-u i ne može se objasniti ako se pretpostavlja da ulagač donosi racionalne izbore. Proučava se tempo i prezentacija informacija te karakteristike sudionika na tržištu. Oni se smatraju čimbenicima koji utječu na odluke pojedinačnih ulagača, kao i na smjer tržišta u cjelini.

Jedan takav čimbenik naziva se psihološko stanje ili osjećaj tržišta. Studije dugoročnih trendova daju primjere zaokreta na tržištu koji su suprotni pretpostavci racionalnog izbora. Učinak bandwagon-a mogao bi uzrokovati da se investitori pridruže trendu suprotno njihovim uvjerenjima i analizi. Slično, inače racionalni ulagači mogu biti uvučeni u paničnu rasprodaju, potaknutu neutemeljenim strahom od ekonomskog gubitka. Bilo koje od ovih psiholoških stanja dovodi do cijena koje ne odražavaju pravu vrijednost dionica i stvaraju neučinkovito tržište.

Zadržavanje ili krivotvorenje informacija o tvrtki kako bi se poboljšalo njezino percipirano financijsko stanje može rezultirati netočnom procjenom dionica. Promicanje prodaje određene dionice ne na temelju njezine vrijednosti, već radi povećanja posredničkih naknada također pridonosi neučinkovitom tržištu. Takve neetičke i nezakonite prakse čimbenici su izvan dosega teorije tržišta. Oni su, međutim, uobičajeni i potkopavaju objektivnu analizu investitora.