Swapovi su vrsta derivata ili vrijednosnog papira osiguranog imovinom, gdje druge strane dogovaraju plaćanja na temelju fiksnih i promjenjivih kamatnih stopa koje se plaćaju u određenim intervalima tijekom trajanja ugovora. Zamjena bez kupona, temeljena na obveznici bez kupona, mijenja kamatu tako da se promjenjiva stopa plaća u intervalima, dok se fiksna stopa plaća u jednom iznosu na kraju ugovora. Moguća su alternativna swap plaćanja, uključujući obrnute i zamjenjive zamjene bez kupona. Zamjene kupona osigurane valutom imaju drugačiji aranžman plaćanja koji se temelji na inflaciji.
Standardni swap ugovori uključuju dva oblika kamate i nominalnu glavnicu. Prva strana pristaje na isplate u intervalima drugoj strani koristeći fiksnu kamatnu stopu koja se temelji na glavnici i za koju se jamči da se neće mijenjati tijekom trajanja ugovora. Plaćanja promjenjivih kamata, sklona tržišnim fluktuacijama unutar unaprijed definiranog raspona, druga strana vrši na iste intervalne datume.
U slučaju zamjene s nultim kuponom, plaćanja s promjenjivom stopom i dalje se izvode po intervalnom rasporedu i temelje se na temeljnoj obveznici s nultim kuponom. Kao rezultat toga, plaćanja s fiksnom stopom mijenjaju se u jednokratnu isplatu na kraju ugovora, što omogućava da se obveznica s nultim kuponom kupi uz veliki popust i da se ne plaćaju kamate dok ne dospije, što može uzrokovati fluktuaciju vrijednosti obveznice široko tijekom svog života. Tradicionalna zamjena bez kupona stavlja rizik na stranu koja plaća promjenjiva plaćanja, a struktura i rizik takve ih čini sličnima ugovoru o zajmu. Zamjene se događaju na tržištu bez recepta, gdje su stranke osjetljivije na neplaćanje.
Alternativni načini plaćanja mogu se dogovoriti za minimiziranje ili prijenos rizika. Onaj koji smješta plaćanje s fiksnom stopom na intervalni raspored, čineći sporazum sličnijim standardnom swap ugovoru, naziva se zamjenjivi nulti kupon. Druga vrsta je obrnuti nulti kupon zamjene, što smanjuje rizik za primatelja s promjenjivim kamatama budući da se održava raspored plaćanja s promjenjivim intervalom, ali se plaćanje s fiksnom stopom vrši unaprijed. Swapovi kupona s nultom inflacijom su investicijski ugovori sličnog naziva s sasvim drugačijim načinom rada, budući da je temeljna imovina valuta, a promjenjiva stopa temelji se na inflaciji. Plaćanja s fiksnom i promjenjivom stopom vrše se jednom, na kraju, na temelju poznate razine inflacije.