Sustav trgovanja dioničkim opcijama čini oklade na to hoće li se volatilnost povećati ili smanjiti. Povremenom promatraču opcije izgledaju kao da se klade hoće li dionica porasti ili pasti, ali zapravo su oklade na to hoće li cijena rasti ili pasti brže od očekivanog. Drugim riječima, kupci poziva se klade da će cijene dionica rasti brže nego što je ugrađeno u premiju, dok se kupci putova klade da će cijene kladiti se brže nego što se očekivalo kada je premija postavljena.
Sve male varijacije na sustavu trgovanja dioničkim opcijama proizvode mnoštvo složenih pozicija s imenima kao što su leptiri, željezni kondori i obrnuti leptiri. Ove složene pozicije obično su pokušaj da se napravi čista oklada na volatilnost bez obzira na smjer. Sve ove strategije mogu biti uspješne ako se ne moraju plaćati provizije. Za složenu poziciju je prilično lako generirati tako velike troškove provizije da čak i ako se temeljna dionica ponaša kako se očekuje, trgovac gubi novac. Ako se temeljna dionica ne ponaša prema očekivanjima, trgovac gubi još više novca.
Jedna od popularnih fraza trgovanja opcijama je “delta neutralna”. U opcijama, to je u biti ista stvar kao i klađenje da će se volatilnost smanjiti. Prema teoriji, ako sustav trgovanja dioničkim opcijama stalno rebalansira svoje portfelje kako bi ostao delta neutralan, s vremenom će se premije prikupiti na račun kojim se sustav trguje, bez obzira na to na koji način se kreću dionice koje su u osnovi opcija. Dva su velika problema s delta neutralnim pristupom: provizije i donekle ciklička priroda volatilnosti. Klađenje da će se volatilnost smanjiti može biti vrlo teško i skupo za održavanje kada se volatilnost povećava.
Konačni pristup koji sustav trgovanja dioničkim opcijama može upotrijebiti je tražiti duboke pozicije u novcu koje su pogrešno procijenjene. Teoretski, netočno određivanje cijena opcija koje se nalaze duboko izvan novca uobičajeno je iz razloga koji imaju veze s matematičkim određivanjem cijena opcija. Teorija je da će se kupiti te jeftine opcije, neizbježno biti plaćeni na duge staze kada se volatilnost dovoljno poveća da ih učini vrijednima. Iskorištavanje pogrešne cijene opcija zahtijeva ogromnu količinu novca i vrlo dug vremenski okvir. Može se kupiti svaka opcija s vrlo pogrešnim cijenama na tržištu i godinama bez profita, kao što je to učinio barem jedan veliki fond.