Što je arbitraža strukture kapitala?

Arbitraža o strukturi kapitala je strategija ulaganja koja nastoji iskoristiti nejednakosti između različitih vlasničkih i dužničkih proizvoda koje izdaje ista tvrtka. Ulagači koji koriste strategiju uočit će takav nesrazmjer, a zatim kupiti ili prodati imovinu na temelju logične pretpostavke da će tržište ispraviti nesrazmjer. Za razliku od nekih drugih oblika arbitraže, arbitraža o strukturi kapitala nema namjeru ponuditi zajamčenu dobit.

Arbitraža je jednostavno praksa iskorištavanja razlika. Najjednostavniji primjer je kada se nekom imovinom trguje po različitim cijenama na različitim tržištima. Barem u teoriji, investitor može odmah iskoristiti prednost kupnjom po nižoj cijeni i prodajom po višoj cijeni. U stvarnosti, to može biti ograničeno i transakcijskim troškovima i mogućnošću promjene cijena u kratkom razdoblju između dvije transakcije. Drugi primjer arbitraže je kada kockar iskorištava prednosti različitih kladionica koje nude različite koeficijente, na primjer da se može kladiti na dva moguća ishoda događaja, a oba s koeficijentom nude bolji povrat od 1:1.

Arbitraža o strukturi kapitala primjenjuje ovu filozofiju na dva različita proizvoda koja izdaje ista tvrtka. U mnogim slučajevima jedan proizvod će se temeljiti na kapitalu, kao što su dionice, dok će se drugi temeljiti na dugu, kao što su obveznice. S ovom vrstom arbitraže, ideja nije iskoristiti nejednakost na skoro trenutnoj osnovi, već iskoristiti činjenicu da bi se tržište trebalo pokrenuti kako bi se taj nesrazmjer dugoročno smanjio ili uklonio, čime se trgovcu daje bolji ideja kako će se cijene imovine kretati u budućnosti.

Dobar primjer za to je kada se pojave vijesti o tvrtki koje sugeriraju da posluje posebno loše. U takvoj situaciji, i cijene njezinih obveznica i dionica vjerojatno će snažno pasti, ali će cijena dionica vjerojatno pasti u većoj mjeri iz nekoliko razloga: dioničari su u većem riziku od gubitka ako se tvrtka likvidira jer vlasnici obveznica imaju prioritet zahtjev; dividende će se vjerojatno smanjiti ili u potpunosti odustati, dok su godišnja isplata obveznica fiksna; a tržište dionica je obično likvidnije, što znači da dramatičnije reagira na vijesti. Investitor koji to zna može uložiti kako bi iskoristio svoje očekivanje da će dionice postati relativno mnogo jeftinije od obveznica, zajedno s mogućnošću da će se ravnoteža između njih kasnije ponovno uskladiti ako se tvrtka oporavi.

Ako tvrtka izdaje dvije vrste obveznica, standardnu ​​obveznicu i konvertibilnu obveznicu koje se mogu zamijeniti za dionice tvrtke, odnos u cijeni dviju obveznica trebao bi biti prilično dosljedan, a odstupanje ovisi isključivo o trenutnoj cijeni dionice i dividendi razine. Netko tko koristi arbitražu strukture kapitala potražit će uočiti kada to nije slučaj i iskoristiti svoje povjerenje da će se odstupanje na kraju vratiti na normalne razine.