Dug za zamjenu obveznica nastaje kada tvrtka zatraži prethodno izdanu obveznicu i zamijeni je za drugi dužnički instrument. U nekim slučajevima, zamjena može u biti biti jedna obveznica za drugu obveznicu, pri čemu je novi dužnički instrument povoljniji za izdavatelja. Uobičajeni razlog zašto se tvrtka upušta u dug za zamjenu obveznica je iskorištavanje prednosti promjena kamatnih stopa za dužnička ulaganja. U drugim slučajevima, promjene poreznih stopa mogu biti razlog za ovu zamjenu dužničkih instrumenata. Velike tvrtke ili organizacije najčešći su korisnici ovog procesa jer su oni subjekti koji će najvjerojatnije izdati obveznice.
Obveznice koje se mogu opozvati najvjerojatnije su potrebne da bi se tvrtka uključila u dug za zamjenu obveznica. Obveznice obično imaju stroga pravila u pogledu kupovne cijene, kamatne stope i vremena do dospijeća obveznice. Kako ne bi prekršila nijedan od ovih standarda, tvrtka izdaje obveznicu na opoziv u kojoj u kupoprodajnom ugovoru između izdavatelja i kupca stoji da izdavatelj može opozvati obveznicu u bilo kojem trenutku bez kazne. Ugovor može naznačiti da će kupac dobiti drugu obveznicu ili nešto veću naknadu od uobičajene ako izdavatelj zatraži ovu početnu obveznicu. Svaka obveznica ima svoja pravila na ovaj način, čineći neke opozive, a druge ne.
Dug za zamjenu obveznica najvjerojatnije uključuje izdavanje druge obveznice. Tvrtke često izdaju te dužničke instrumente jer im je potreban novac za dugoročne projekte. Stoga, prijevremeno pozivanje na obveznice nema smisla jer bi tvrtka trebala isplatiti ulagačima cijelu cijenu obveznice plus sve kamate koje idu uz nju. Dug za zamjenu obveznica bolje funkcionira ako kamatne stope padnu, što znači da tvrtka može pozvati prethodnu obveznicu s višom kamatnom stopom i izdati novu obveznicu po nižoj kamatnoj stopi. Kada se to dogodi, projekt povezan s obveznicom košta manje novca, čineći projekt dugoročno profitabilnijim.
Obrnuti dug za zamjenu obveznica također može biti moguć na poslovnom tržištu. Na primjer, tvrtka može nazvati obveznicu prijevremeno i otplatiti ulagače. Umjesto izdavanja druge obveznice, tvrtka ili drugi subjekt može dobiti tradicionalni zajam putem banke. Ova zamjena može imati različite pogodnosti, kao što su porezne ili bilančne pogodnosti koje čine tvrtku jačom na dugi rok. U svakom slučaju, definirana naknada obično je izvor ove zamjene.