Hipoteza učinkovitog tržišta (EMH) je teorija ulaganja koja kaže da tržište dionica uvijek uzima u obzir sve informacije koje su relevantne o tvrtki pri određivanju cijene dionice. Stoga su cijene svih dionica u svakom trenutku poštene i nemoguće je kupiti podcijenjenu dionicu ili prodati precijenjenu. Teorija dalje pretpostavlja da ulagač ne može dugoročno nadmašiti tržište i da je jedini način povećanja prinosa proporcionalno povećanje rizika. Ova teorija se ponekad naziva učinkovitost financijskog tržišta.
Eugene Fama je 1970. razvio hipotezu o učinkovitom tržištu. Njegovo proučavanje financija i makroekonomije dovelo ga je do pretpostavke o transparentnom tržištu na kojem svi ulagači imaju pristup svim informacijama o tvrtki koje bi mogle utjecati na cijenu dionica. Hipoteza o učinkovitom tržištu odnosi se i na dionice rasta i na dionice vrijednosti.
Hipoteza o učinkovitom tržištu dovela je do brojnih modela i teorija koje podržavaju, modificiraju ili odbacuju EMH. Učinkovitost slabe forme govori da se sve prethodne cijene određene dionice odražavaju na današnju cijenu. Učinkovitost polu-jake forme kaže da investitoru mogu koristiti samo informacije koje nisu javne jer su sve javne informacije uračunate u cijenu dionice. Učinkovitost jake forme, poput EMH-a, kaže da su sve informacije, javne ili nejavne, zastupljene u cijeni dionice; nijedan investitor ne može pobijediti tržište, čak ni s takozvanim insajderskim informacijama.
Hipoteza adaptivnog tržišta kaže da je tržišna učinkovitost povezana s brojem konkurenata, raspoloživim prilikama za profit i sposobnošću prilagodbe sudionika na tržištu. Najučinkovitije tržište imat će mnogo konkurenata za malo resursa. Neučinkovita tržišta imat će malo sudionika, ali mnogo resursa.
Kada dionica fluktuira u sukobu s hipotezom učinkovitog tržišta, moguće je profitirati od razlike u cijeni. Ovo je poznato kao arbitraža. Arbitraža postoji samo na neučinkovitim tržištima. Model “slučajnog hoda” kaže da su cijene dionica nepredvidive, a prošli rezultati ne mogu predvidjeti buduće povrate.
Nekoliko teorija govori o tome zašto se na učinkovitom tržištu cijene dionica ponekad kreću iracionalno, što je poznato kao anomalija tržišta. Teorija glupog agenta kaže da ako svaki ulagač djeluje samostalno, sve informacije će se odraziti na cijenu dionice. Kada ulagači djeluju zajedno, može nastupiti panika i mentalitet mafije, uzrokujući fluktuacije cijena. Hipoteza o bučnom tržištu kaže da će fluktuacije u cijeni i obujmu trgovanja zbuniti trgovce i rezultirati trgovinama koje se ne temelje na hipotezi učinkovitog tržišta.