Macaulay trajanje je ponderirani prosječni vijek trajanja portfelja obveznica, također poznat kao rok do dospijeća ili prosječni vijek trajanja. Izraženo u godinama, trgovci ga također obično promatraju kao mjeru volatilnosti novčanog toka u odnosu na cijene. Volatilnost je mjera rizika i koliki novčani tokovi iz portfelja obveznica variraju tijekom vremena. Kao takav, Macaulay duration se koristi kao alat za uravnoteženje i zaštitu portfelja obveznica od rizika povezanog s promjenama novčanih tokova obveznica.
Stvorio ga je Frederick Macaulay 1938., Macaulay trajanje nije bilo široko korišteno sve do 1970-ih. Postoji nekoliko različitih vrsta trajanja koje treba uključiti: ključna stopa, modificirana i učinkovita. Sve mjere su izražene u godinama. Razlika je u načinu na koji svaki izračun uzima u obzir promjene kamatnih stopa ili drugih ugrađenih opcija u obveznicu. Macaulay trajanje koristi ponderirani prosjek.
Općenito, ulagači koriste trajanje kako bi procijenili osjetljivost obveznice ili portfelja obveznica na promjene kamatnih stopa. To je važno jer se cijena obveznica određuje ovisno o trenutnoj razini kamatnih stopa. Obveznice s dužim rokom dospijeća nose veći rizik i imaju više fluktuacija novčanih tokova kao odgovor na promjene kamatnih stopa.
Za razumijevanje koncepta trajanja Macaulaya važno je razumjeti kako promjene kamatnih stopa utječu na cijene obveznica. Nominalna vrijednost je navedena vrijednost obveznice i obično je to iznos koji će vlasnik obveznice dobiti kada se obveznica otkupi na dospijeću. Trgovanje obveznicama po nominalnoj vrijednosti ima kupon koji je jednak trenutnim kamatnim stopama.
Obveznice kojima se trguje po cijeni višoj od nominalne ili buduće vrijednosti, trguje se uz premiju. To također znači da se tekuće kamatne stope trguju nižima od kamatne stope plaćene na obveznice. Kao takve, obveznice su vrijednije jer plaćaju višu kamatu od one koja se plaća na tekuće obveznice. S druge strane, trgovanje obveznicama ispod nominalne vrijednosti plaća nižu kamatnu stopu od trenutnih kamatnih stopa. Kao takva, ova obveznica nije toliko vrijedna i stoga ima nižu cijenu.
Tumačenje trajanja Macaulaya prilično je intuitivno. Općenito, ako se prinos obveznice poveća za 200 baznih bodova, ili 2.0 posto, trajanje ili vijek trajanja obveznice će se smanjiti za određeni broj godina. Odnosno, vrijeme potrebno da obveznica dospije i vrati vlasniku obveznice je kraće. To je zato što je povećanje prinosa jednako višoj stopi dohotka i stoga se obveznica brže otplaćuje.