Što je obračunavanje raspona?

Bilješka o obračunavanju raspona popularan je derivativni proizvod koji nositelju plaća fiksnu stopu kupona na dane kada određena referentna stopa padne unutar određenog raspona. Na početku razdoblja ulaganja investitor ne zna iznos isplata kupona koji će dobiti tijekom cijelog trajanja novčanice. Postoje dvije vrste obračunskih bilješki raspona: bilješke s jednim razdobljem i bilješke s više razdoblja.

Investitor plaća nominalni iznos novca za sklapanje ugovora o obračunskoj obvezi u jednom razdoblju u kojem se uključene strane dogovaraju o fiksnoj kamatnoj stopi, rasponu referentnih kamatnih stopa i razdoblju ulaganja. Tijekom trajanja zadužnice, strane promatraju broj dana u kojima referentna kamatna stopa pada unutar navedenog raspona. Kada ugovor istekne, investitoru se vraća nominalni iznos novca i isplata kupona. Oni izračunavaju kuponsku stopu množenjem fiksne kamatne stope s brojem dana tijekom razdoblja promatranja u kojima referentna kamatna stopa pada unutar navedenog raspona.

Na primjer, ulagač plaća 100 milijuna američkih dolara (USD) za ulazak u ugovor o obračunskoj obvezi u rasponu od 180 dana u kojem devizni tečaj eura za američki dolar (EUR/USD) služi kao referentni tečaj. Investitor dobiva 5 posto godišnje isplate kupona za svaki dan kada tečaj EUR/USD padne u raspon od 1.22 do 1.30 dolara. Ako referentna stopa padne unutar navedenog raspona na 130 dana unutar razdoblja promatranja od 180 dana, investitor dobiva stopu kupona od = 5 posto x (130/180) = 3.61 posto. Na kraju ugovora, on ili ona dobivaju isplatu kupona od 100,000,000 x 3.61 posto x 0.5 = 1,805,000 USD. Brojka od 0.5 prilagođava godišnju kamatnu stopu polugodišnjem razdoblju ugovora, tako da investitor na kraju ugovornog razdoblja dobiva 101,805,000 USD nominalne i kuponske isplate.

Obračunska bilješka raspona u više razdoblja funkcionira isto kao verzija za jedno razdoblje, osim što uključuje više od jednog uzastopnog razdoblja ulaganja. Na kraju svakog razdoblja investitor dobiva isplatu kupona za to određeno razdoblje. Na kraju završnog razdoblja, investitor dobiva isplatu kupona za završno razdoblje plus nominalnu uplatu. U takvom ugovoru, kuponska stopa i raspon referentne stope mogu se mijenjati od razdoblja do razdoblja.

Ulagač koji očekuje nisku volatilnost – malo pomicanje referentne kamatne stope – mogao bi ostvariti profit dobivanjem obračunske bilješke raspona s rasponom referentne stope koji je blizu prevladavajućoj referentnoj stopi. Ulagač koji očekuje visoku volatilnost mogao bi imati koristi od dobivanja obračunske bilješke raspona s rasponom referentne stope koji je iznad ili ispod prevladavajuće referentne stope. Općenito, velike institucije koriste bilješke s razgraničenjem raspona za zaštitu druge pozicije.