Portfelj bez ulaganja je financijski portfelj koji se u potpunosti ili uglavnom sastoji od vrijednosnih papira koji kumulativno rezultiraju neto vrijednošću nula. U nekim slučajevima ekonomisti smatraju portfelje portfeljima s nultim ulaganjima kada je rezultirajuća neto vrijednost gotovo nula. Općenito, ulagač će pokušati postići portfelj bez ulaganja iz razloga koji se odnose na pravila arbitraže.
Da bismo razumjeli koncept portfelja bez ulaganja, potrebno je razumjeti osnove arbitraže. U suštini, arbitraža je proces kupnje određene količine vrijednosnih papira na jednom tržištu, dok se isti iznos istih ili sličnih vrijednosnih papira prodaje na drugom tržištu. U nekim se slučajevima načelo arbitraže također primjenjuje na kupnju i prodaju vrijednosnih papira iste vrijednosti na istom tržištu. Smisao arbitraže je minimizirati ukupni rizik od gubitka novca, dok se u isto vrijeme iskorištavaju prilike za zaradu.
Primijenjeno na portfelj bez ulaganja, korištenje arbitraže za zaštitu ukupne vrijednosti financijskog portfelja stvara situaciju u kojoj je ulagač zaštićen od promjena na tržištu ulaganja koje se mogu dogoditi bez upozorenja. Budući da je cilj trgovanja održati vrijednost portfelja, dobici i gubici obično uspijevaju izjednačiti vrijednost. Rezultat ove nulte neto vrijednosti bit će mali ili nikakav prihod od kamata koji podliježe porezima, visok stupanj financijske sigurnosti za ulagača i potencijal da se kasnije razmatraju rizičnija ulaganja.
Često se ovo stanje portfelja s nultim ulaganjem događa pažljivim kupovinom i skraćenjem jednakih iznosa vrijednosnih papira. To će od investitora zahtijevati da pomno prati tržišne aktivnosti, tako da se održava prava ravnoteža između stjecanja portfelja i prodaje već držanih stavki. Portfelji ovog tipa idealni su za konzervativne ulagače, jer mogu pružiti praktično iskustvo u odabiru vrijednosnih papira i naučiti pratiti tržišne pokazatelje bez velikog rizika.