Sintetička kolateralizirana dužnička obveza (CDO) je višeslojni derivativni proizvod dizajniran u osnovi za potrebe prijenosa kreditnog rizika. Omogućuje raznolikoj skupini ulagača da postane izložena skupu dužničkih instrumenata kako bi ostvarila dobit. Derivati znači da se izvodi iz referentne/osnovne imovine, au ovom slučaju to su razni dužnički instrumenti. U sintetičkoj CDO transakciji, referentna imovina se ne prenosi na ulagače. To znači da preuzimaju sve rizike povezane s proizvodom bez posjedovanja temeljne imovine.
U osnovi, CDO je neka vrsta vrijednosnog papira osiguranog imovinom (ABS), koji može biti podržan nizom dužničkih instrumenata, kao što su razne vrste obveznica, bankovni zajmovi, vrijednosni papiri zaštićeni stambenim hipotekama i još mnogo toga. Ako se skup sastoji od instrumenata tipa obveznica, CDO se naziva kolateralizirana obveza obveznica (CBO). CDO se također označava kao kolateralizirana zajmovna obveza (CLO) ako se temeljni fond sastoji od bankovnih zajmova. CDO derivat se prodaje ulagačima kao i svaki drugi dužnički vrijednosni papir.
CDO se dalje obrađuje kako bi se stvorio sintetički CDO, koji je podržan kreditnim derivatom kao što je kreditna zamjena (CDS). Obično se CDS kreira kao polica osiguranja. Na primjer, banka će izdati mješavinu hipoteka, obveznica i drugih vrsta duga mnogim pojedincima i/ili institucijama. Banka će zatim kupiti CDS od investitora kao zaštitu za suprotstavljanje svim kreditnim događajima koji se odnose na te dugove, koji uključuju neispunjavanje obveza, odbijanje, restrukturiranje i drugo. Banka će vršiti periodično plaćanje ili jednokratno plaćanje premije kako je dogovoreno između nje i prodavača ili ulagača CDS-a, a u slučaju kreditnog događaja ulagatelji bi trebali nadoknaditi gubitak.
Sintetički CDO može se prilagoditi tako da zadovolji raznoliku skupinu ulagača s različitim sklonostima riziku. To objašnjava nekoliko razina rizika i povrata koji su prisutni u strukturi sintetičkog CDO-a. Prinos je razmjeran preuzetom riziku; to jest, nizak rizik jednak je niskom povratu, a visok rizik će vjerojatno stvoriti visok prinos. Štoviše, budući da su te razine relativno skalirane, od sigurnih do rizičnijih, ulagači koji preuzimaju manji rizik bit će plaćeni prije onih koji preuzimaju veći rizik. Nadalje, prihodi od prodaje CDO vrijednosnih papira mogu se usmjeriti u druge manje rizične vrijednosne papire.
Oni koji upravljaju i/ili prodaju CDO nazivaju se sponzorima. S obzirom na posebnu motivaciju sponzora, sintetički CDO dodatno će biti urezan u CDO bilance ili arbitražni CDO. U prvom slučaju, sponzori nastoje ukloniti imovinu iz svoje bilance. Banke također koriste ovu metodu kako bi značajno smanjile kapitalni zahtjev nametnut propisima. U arbitražnom CDO-u njihov je cilj dobiti naknadu od upravljanja imovinom CDO-a i/ili prikupiti dobit iz razlike između troškova financiranja temeljne imovine i svakog dodatnog povrata ostvarenog iz toga.
Također, sintetički CDO obično će biti posrednik između jednog ili više prodavača zaštite i jednog ili više kupaca zaštite, što rezultira još složenijom strukturom. Uglavnom, investitori su prodavači kreditne zaštite, a na suprotnoj strani transakcije su kupci. Ulagači primaju premije od kupaca zaštite, a u slučaju kreditnog događaja kupcu će platiti gubitak koji nastane.
Također postoji niša sintetički CDO proizvod nazvan CDO s jednom tranšom, koji se također naziva CDO po narudžbi. Ova je transakcija sama po sebi vrlo privatna i vrlo prilagođena kako bi odgovarala željama investitora. Štoviše, postoji mjerilo nazvano ponderirani prosječni faktor ocjenjivanja (WARF), koji se koristi za mjerenje kvalitete temeljne imovine na CDO tržištu.