Siva lista je popis vrijednosnih papira koji trenutno nisu podobni za trgovanje od strane odjela za arbitražu rizika investicijske banke. Uvrštavanje na ovaj popis ne znači da s tim vrijednosnim papirima išta nije u redu. U nekim slučajevima, osnova za uvrštavanje na popis ima veze s činjenicom da tvrtke koje izdaju dionice već surađuju s bankom u nekoj vrsti spajanja ili preuzimanja. Nakon što se ta pitanja u potpunosti riješe, vrijednosni papiri se mogu ukloniti s popisa, što će banci omogućiti aktivnu trgovinu dionicama.
Koncept iza sive liste je zaštita interesa banke izbjegavanjem ulaganja u vrijednosne papire u kojima je trenutno prisutan povećani stupanj rizika. U slučaju spajanja ili pripajanja, ishod tog postupka imat će neku vrstu učinka na vrijednost dionica koje je izdalo svako društvo uključeno u poslovni posao. Iako je taj učinak često pozitivan, može rezultirati i smanjenjem vrijednosti dionica. Dok se stjecanje ili spajanje ne završi i dok se ne utvrdi utjecaj, dionice ostaju na sivoj listi.
Investicijske banke pojedinosti sive liste ne stavljaju na raspolaganje široj javnosti. Dokument se isključivo koristi za interne svrhe. To je zato što tvrtke koje su trenutno na popisu surađuju s bankom u nekom svojstvu, a pojedinosti tih poslovnih dogovora smatraju se povjerljivim. Iz tog razloga nitko nije svjestan tko se trenutno nalazi na popisu, osim pojedinačne tvrtke i zaposlenika banke koji su izravno uključeni u odjel za arbitražu rizika ili su ovlašteni imati pristup sivoj listi kao dio svoje tekuće radne obaveze.
Dok se dioničke ponude tvrtki koje se trenutno nalaze na sivoj listi smatraju neprikladnima za trgovinu od strane odjela za arbitražu rizika, drugi odjeli ili odjeli banke mogu smatrati te dionice prihvatljivima za trgovinu. Na primjer, šalter za trgovanje blokovima u investicijskoj banci možda neće imati problema s provođenjem transakcija koje uključuju te dionice. Ova očita kontradikcija u stavu banke objašnjava se onim što se naziva kineskim zidom. To je u biti podjela do koje dolazi zbog povjerljive prirode interakcije svakog odjela s klijentima banke. Malo je vjerojatno da će šalteri za trgovanje blokovima biti svjesni predstojećeg spajanja ili akvizicije i tretirat će dionice koje je izdala tvrtka klijent na isti način kao i sve druge dionice koje izdaju drugi klijenti banke.