Zamjena s konstantnim dospijećem, često poznata u financijskom svijetu jednostavno kao CMS, investicijski je instrument koji omogućuje ulagačima da “zamijene” kamatnu stopu na danom računu ili posjedu obveznica, obično na promjenjivoj ili periodičnoj osnovi. U ovoj vrsti zamjene postoji dio s fiksnom kamatom i dio s promjenjivim kamatama koji se povremeno resetuje prema fiksnoj stopi financijskih instrumenata, kao što su trezorski zapisi ili stopa državne obveznice. Razdoblje zamjene s konstantnom stopom dospijeća gotovo je uvijek dulje od prinosa na financijski instrument na koji se swap resetuje. Zbog toga su investitori dulje vrijeme osjetljivi na promjene na tržištu. To nije nužno negativno, ali često znači da se instrument ne preporučuje neiskusnim ili početnicima ulagačima. U većini slučajeva, strane koje su najviše zainteresirane za ovu vrstu zamjene uključuju velike korporacije i financijske institucije koje traže veće prinose i raznoliko financiranje, te društva za životno osiguranje koja žele pokriti dugoročne isplate osiguranja.
Općenito razumijevanje kamatnih stopa
Plaćanje kamata jedan je od načina na koji se mnoge investicije pokazuju isplativim. U financijama, “kamate” su u osnovi postotak kapitalnog ulaganja koji se vraća investitoru, obično prema utvrđenom rasporedu. Kamatne stope određuju se na nekoliko različitih načina. Ponekad ih nalaže operater fonda ili državni organ. U drugim slučajevima, oni su određeni tržišnim trendovima i mogu varirati ovisno o stvarima kao što su iznos ukupnog ulaganja i broj godina u kojima je ulagatelj držao novac u određenom fondu.
Zamjena je jedan od načina manipuliranja kamatnom stopom kako bi se pokušao maksimizirati dobitak, a CMS je posebno dizajniran za zamjenu u odnosu na fiksne ili drugačije poznate stope. Glavna ideja je iskoristiti prednost privremenih uspona i porasta tržišta, a to može proizvesti značajne dobitke – iako je također sklono potencijalno velikim gubicima.
Kako se izračunava
Swapovi s konstantnim dospijećem razlikuju se od standardnih kamatnih swapova po tome kako se izračunava povrat ulaganja. Za razliku od standardne kamatne stope, promjenjivi dio zamjene s konstantnim rokom dospijeća povremeno se resetuje u odnosu na fiksnu kamatnu stopu, kao što su obveznice ili dionice. U standardnom swapu kamatnih stopa, promjenjivi dio je fiksiran u odnosu na drugu kamatnu stopu, obično Londonsku međubankovnu ponuđenu stopu (LIBOR).
Potencijalne koristi
Investitor može odabrati CMS ako smatra da će LIBOR pasti u odnosu na swap stopu određene valute tijekom određenog vremenskog razdoblja. U ovom slučaju, investitor bi tada kupio zamjenu s konstantnim dospijećem kupnjom LIBOR-a i zauzvrat bi primio swap stopu za postavljeno razdoblje. Na primjer, investitor može kupiti šestomjesečni LIBOR kako bi primio trogodišnju stopu zamjene. Ovo je u osnovi dugoročna oklada da će swap stopa biti viša od stope LIBOR-a na kraju investicijskog razdoblja, što će investitoru donijeti veći prinos. Ova vrsta zamjene nije idealna za sve ulagače i može se smatrati pomalo rizičnom zbog fluktuirajućih kamatnih stopa.
Nedostaci i rizik
Neiskusnim ulagačima općenito se ne savjetuje sudjelovanje u ovoj vrsti ulaganja u klađenje ili zaštitu od zaštite. Priroda zamjene s konstantnim dospijećem omogućuje u osnovi neograničen gubitak. Ako je LIBOR veći od kupljenog instrumenta na kraju roka, investitor gubi razliku, ma koliko ona bila visoka. Novi ulagači koji možda ne razumiju sve složene aspekte mogli bi u konačnici izgubiti mnogo novca. Još jedan nedostatak kupnje stalnog dospijeća je taj što zahtijeva dokumentaciju od Međunarodne udruge za zamjene i derivate (ISDA), što može biti skupo i dugotrajno. Velike korporacije s namjenskim računovodstvenim odjelima obično najbolje mogu apsorbirati te troškove i terete.