Zamjene ukupnog povrata su strategija u kojoj svaka strana prima neku vrstu stope ili povrata na određenu referentnu imovinu. Hedge fondovi su jedna od češćih vrsta financijskih ulaganja koja koriste ovu vrstu aranžmana. Swap se obično klasificira kao jedan oblik kreditnog derivata, iako se proces ne podudara s uobičajenom radnom definicijom za ovu vrstu derivata.
U strategiji zamjene ukupnog povrata, jedna od sudionica primat će isplate kamata na hedge fond. Uz isplate kamata uključeni su kapitalni dobici i gubici za navedeno razdoblje. Druga strana u transakciji će dobiti neku vrstu fiksne ili promjenjive stope kao kompenzaciju za sudjelovanje. Obično se promjenjive stope temelje na trenutnom LIBOR-u. Raspon koji je unaprijed određen između strana u trenutku sklapanja posla pomaže u održavanju ravnoteže između partnera unutar razumnih granica.
Iako se zamjena ukupnog povrata ponekad smatra kreditnim derivatom, to nije slučaj, barem u klasičnom smislu. Swap s ukupnim povratom nosi i kreditni i tržišni rizik. To se razlikuje od tradicionalnog kreditnog derivata gdje dvojni rizik nije dio strukture ili djelovanja izvedenice.
Korištenje zamjene ukupnog povrata vrlo je uobičajeno kod hedge fondova. Može pomoći u stvaranju određenog stupnja financijske poluge s referentnom imovinom koja se koristi u zamjeni. Ulagači mogu imati koristi od jednog od dva načina s zamjenom ukupnog povrata. Jedna strana će moći uživati u prednostima posjedovanja imovine bez potrebe da je navodi u bilanci. Druga strana ima imovinu u bilanci, ali ima zaštitu od bilo kakvog stupnja gubitka na referentnoj imovini.
Banke su dobar primjer investitora koji smatraju da je swap ukupni povrat dobar potez. Budući da postoji atraktivna prednost u troškovima financiranja, banka može uživati u pogodnostima bez potrebe da veže mnogo novca za stjecanje referentne imovine.