Zamjena za povrat je vrsta sporazuma koji strankama omogućuje zamjenu ili zamjenu fiksne stope povrata za stvarnu stopu povrata. To se obično događa kada se dogodi neka vrsta kreditnog događaja koji zamjenu čini održivim pristupom za dotične strane. Ponekad poznata kao zaključavanje povrata, ova vrsta razmjene će se vjerojatnije dogoditi kada se krediti približe točki neispunjenja.
Jedan od najlakših načina da shvatite kako funkcionira zamjena za oporavak je razmotriti tvrtku koja je u prošlosti izdala obveznice, ali sada ima problema s novčanim tokovima koji imaju negativan utjecaj na likvidnost poslovanja. Ovdje je fokus na tome kakav će postotak tvrtka u konačnici platiti za svako od ovih trenutno aktivnih emisija obveznica. Pod pretpostavkom da je zamjena za oporavak izdana po cijeni od nule, strategija dolazi u obzir samo ako tvrtka ne izvrši plaćanje obveznica. Ako tvrtka ne ispuni obveze, tada počinje zamjena i investitori nadoknađuju barem dio svojih ulaganja, iako su šanse da dobiju nešto iznad glavnice iznimno male.
Obično zamjene za vraćanje nepodmirenih obveza čine dio tržišta koji se usredotočuje na izdavanje obveznica koje nose relativno visok potencijal za ulazak u neispunjenje obveze. Špekulanti koji su spremni preuzeti rizik mogu se odlučiti za kupnju problema. Ako obveznice u konačnici ne dođu u neplaćanje, ne gube ništa. Ako tvrtke koje izdaju obveznice ne budu u mogućnosti ispoštovati uvjete obveznica i dođu u bankrot, špekulant će izgubiti dio svog ulaganja ako izvorni ulagač izvrši zamjenu za povrat.
Iako zamjenska zamjena pomaže u nadoknađivanju rizika povezanog s neispunjenjem obveza do određenog stupnja, ulagači obično dobro idu s izdanjima obveznica koja su zajamčena. Jamstvo je obično u obliku osiguranja koje se sklapa na izdavanje obveznica i održava od strane izdavatelja. Uz izdanje osigurane obveznice, ulagač je siguran da će barem nadoknaditi prvotno ulaganje, a može također ostvariti barem neki povrat ulaganja, čak i ako obveznica u konačnici dođe u situaciju neispunjenja. Prisutnost ove vrste zaštite često se smatra važnom od strane izdavatelja, budući da je osigurana obveznica mnogo vjerojatnija da će privući pozornost ulagača nego izdanja obveznica koja nemaju osiguranje, čak i ako nema stvarnog očekivanja neispunjenja obveza u nekom trenutku prije emisija dostiže dospijeće.