Butterfly opcije su opcije uključene u strategiju ulaganja koja je strukturirana tako da pruža ograničeni iznos povrata čak i ako bi se stupanj rizika povezan s temeljnom imovinom opcija trebao promijeniti u budućnosti. Proces uključuje korištenje niza dugih i kratkih poziva kako bi se stvorio obrazac koji pomaže u izolaciji ulagača od bilo kakvih gubitaka, čak i ako se implicirani rizik povezan s opcijama razlikuje od budućeg rizika koji se na kraju pojavi. Kao i kod mnogih opcija strategija, strukturiranje opcija leptira zahtijeva pažljivo planiranje i odabir te pozornost posvećenu detaljima kako bi uspjelo.
Zapravo postoje dvije različite vrste opcija leptira. Jedan je poznat kao dugi leptir. Uz ovaj aranžman, sve uključene opcije imat će isti datum isteka. Serija poziva uključivat će dugi poziv čija je cijena štrajka nešto niža od referentne vrijednosti, nakon čega slijede dva kratka poziva na referentnoj vrijednosti. Kao završna faza procesa, pokreće se dugi poziv po cijeni nešto višoj od cijene štrajka. Kombinacija pomaže da se nadoknadi ukupna mogućnost gubitka, dopuštajući investitoru da učinkovito minimizira šanse za gubitak, a istovremeno pomaže poboljšati šanse za ostvarivanje barem skromnog povrata.
Kratke leptir opcije također koriste ili niz poziva ili ponekad kombinaciju stavljanja i poziva kako bi proizveli željeni rezultat. Razlika je u tome što je s kratkim leptir pristupom kombinacija kratkih i dugih poziva obrnuta, što znači da se tamo gdje se dugi pozivi koriste u dugom leptiru, kratki pozivi zamjenjuju. U isto vrijeme, kratki pozivi u dugom leptiru zamjenjuju se dugim pozivima u kratkom leptir pristupu. Ovaj aranžman, pod pretpostavkom da je odabir opcija idealan, vjerojatnije će proizvesti prihod ako je buduća volatilnost opcija veća od implicirane volatilnosti.
Vrijeme u opcijama leptira vrlo je važno za uspjeh strategije. Uz odabir pravih opcija, ključno je da se promjene u volatilnosti promatraju tijekom cijelog procesa i da se svaki od uključenih poziva pokrene u pravo vrijeme. Iako je pomalo kompliciran, ovaj pristup može donijeti povrat koji mnogim ulagačima čini vrijeme i trud vrijednim. Noviji investitori obično pokušavaju ovaj pristup samo blisko surađujući s iskusnim brokerom koji je sposoban identificirati pravu kombinaciju opcija i također može savjetovati o vremenu svakog poziva.