Što znači “neisporučiti”?

“Neisporuka” je situacija na burzi u kojoj broker/diler koji je prodao vrijednosne papire ne uspije ih isporučiti brokeru/trgovcu koji je kupio do datuma namirenja transakcije. Njegov pandan, na strani kupca u transakciji, je “neprimanje”. Uzeti zajedno, “neuspjele” ili “neuspješne trgovine” kako su poznate, predstavljaju kršenje propisa američke industrije vrijednosnih papira. Oni mogu predstavljati ozbiljne rizike za financijski sustav ako su dovoljne veličine, uključujući brokerske/dilerske i tržišne neuspjehe, kao i umjetno snižavanje cijena vrijednosnih papira. Kazne i postupke koje treba slijediti u slučaju “neuspjelih” trgovanja utvrđuje Komisija za burzu vrijednosnih papira SAD-a (SEC) u skladu sa zakonom o vrijednosnim papirima.

Propisi američke industrije vrijednosnih papira zahtijevaju da se transakcije dovrše namirom i obračunom vrijednosnih papira i povezanih sredstava unutar određenog broja radnih dana nakon datuma transakcije. Poznat kao datum poravnanja, to se razlikuje ovisno o vrsti vrijednosnog papira. Transakcije na burzi, na primjer, podmiruju se na bazi “T+3”, što znači da broker/diler na strani prodaje mora isporučiti dionice brokeru/trgovcu na strani kupnje trećeg radnog dana nakon datuma transakcije . “Neisporuka” se događa kada broker/diler na strani prodaje ne isporuči vrijednosne papire od tog datuma. U SAD-u se velika većina vrijednosnih papira namiruje i obračunava putem neovisne agencije treće strane, Depository Trust Company ili njezine podružnice, National Securities Clearance Corp.

Transakcije “neisporuka” i “neprimanje” predstavljaju probleme i rizike za pravilno funkcioniranje tržišta vrijednosnih papira i kapitala. Domino efekt može rezultirati u kojem niz “neuspjelih” transakcija među brokerima/dilerima može dovesti do tržišnog neuspjeha u jednom ili više vrijednosnih papira, a možda i samih tvrtki. To se dogodilo 1960-ih i rezultiralo značajnim gubicima kupaca, kao i kolapsom brokerskih/dilerskih tvrtki, jer je uslijedila kriza vjere i povjerenja u njihovu sposobnost da ispune svoje fiducijarne i financijske obveze. Pokušavajući spriječiti ponavljanje takvih okolnosti, zakonodavci su donijeli izmjene i dopune Zakona o burzi, koje su uključivale usvajanje zahtjeva za neto kapitalom za brokere/dilere i dodatnu zaštitu za njihove klijente ulagače.

Nadalje, transakcije “neisporuke” mogu biti povezane s trgovanjem na marginama i golom prodajom na kratko. Ako je dovoljne veličine, kratka prodaja koja “ne uspijeva” stvara “fantomski” previs u ponudi dionica tvrtke i može umjetno sniziti cijenu dionica te tvrtke. Stoga su američki Kongres i SEC uspostavili procedure i kazne koje se moraju poštivati ​​u slučaju transakcija “neisporuka – ne primanje”.